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title: OCP rembourse par anticipation son emprunt subordonné perpétuel
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![OCP rembourse par anticipation son emprunt subordonné perpétuel](https://f2.hespress.com/wp-content/uploads/2026/01/Group-OCP-900x600.jpg)

[Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")vendredi 13 novembre 2026 - 14:08

**Dix ans après son émission, l’emprunt subordonné de 2016 va être soldé. OCP SA a notifié aux porteurs, par un avis du 12 novembre, sa décision de rembourser en totalité les tranches A à F le 23 décembre 2026.**

Le groupe phosphatier fait jouer l’option que prévoyait dès l’origine le contrat d’émission, signé le 8 décembre 2016 avec le représentant de la masse des obligataires. Le titre n’ayant aucune échéance fixe, cette date de dix ans constitue le premier moment où l’émetteur pouvait reprendre ses titres. L’opération porte sur toutes les obligations encore en circulation, et passera par CDG Capital, en lien avec Maroclear.

Pour comprendre la portée de cette décision, il faut remonter à décembre 2016. Cette année-là, l’Autorité marocaine du marché des capitaux vise, le 9 décembre, la note d’information définitive d’un emprunt dont le plafond est fixé à 5 milliards de dirhams, soit au maximum 50 000 titres d’une valeur nominale de 100 000 dirhams chacun. L’émission est découpée en six tranches : trois non cotées (A, C et E) et trois admises à la Bourse de Casablanca (B, D et F). Elles se distinguent par leur mode de rémunération, révisable tous les dix ans, chaque année ou tous les cinq ans. La souscription, ouverte du 14 au 16 décembre 2016, est réservée aux investisseurs qualifiés de droit marocain : OPCVM, établissements de crédit, compagnies d’assurance et de réassurance, caisses de retraite, compagnies financières et Caisse de dépôt et de gestion.

À l’époque, les taux de référence se situaient à 3,07 % pour les bons du Trésor à dix ans, 2,28 % à 52 semaines et 2,67 % à cinq ans. Une prime de risque comprise entre 70 et 120 points de base s’y ajoutait, ce qui plaçait par exemple le rendement des tranches A et B entre 3,77 % et 4,27 % sur la première décennie.

Ce calendrier de remboursement n’a rien d’anodin. Le contrat prévoit qu’à partir du 23 décembre 2026, une surprime de 25 points de base s’ajoute à la prime de risque, puis une seconde de 75 points de base à compter du 23 décembre 2046. Ce mécanisme de step-up renchérit le coût de la dette au fil du temps et incite l’émetteur à rembourser à la première date possible. Les tranches fonctionnent par paires : un remboursement optionnel de la tranche A entraîne celui de la tranche B, de même pour C et D, puis pour E et F. L’émetteur doit informer les porteurs au moins trente jours calendaires à l’avance, et sa notification est ferme et irrévocable. Entre l’avis du 12 novembre et le règlement du 23 décembre, le délai est de quarante et un jours.

Ces titres sont dits subordonnés parce qu’en cas de liquidation, leurs détenteurs ne passent qu’après l’ensemble des autres créanciers et avant les seuls actionnaires. Cette position explique que les agences de notation puissent les traiter en partie comme des fonds propres. La note d’information présentait d’ailleurs cet argument comme l’un des objectifs de l’émission, qui s’inscrivait dans le financement d’un programme d’investissement d’environ 200 milliards de dirhams sur la période 2008-2025. OCP y indiquait aussi son intention de financer tout remboursement, à la date de remboursement ou dans les six mois qui la précèdent, par des titres de capital ou des titres de rang équivalent offrant un traitement comparable.

Côté porteurs, le remboursement se fera à la valeur nominale de 100 000 dirhams par obligation, majorée du coupon payable à cette date, le coupon étant versé chaque année le 23 décembre. Les détenteurs sont invités à se rapprocher de leur dépositaire pour les modalités pratiques.

[Emprunt subordonné](https://fr.hespress.com/tag/emprunt-subordonne) [OCP](https://fr.hespress.com/tag/ocp)

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