--- description: Sur 5,28 milliards de dirhams proposés par les investisseurs, le Trésor n'en a retenu que 16 %. Une seule ligne a trouvé grâce à ses yeux. title: "Trésor : une levée timide de 850 millions de dirhams" image: https://f2.hespress.com/wp-content/overlay/2020/07/TRESOR-e1593793639378.jpg?v2 --- [Partager sur Facebook](https://www.facebook.com/sharer/sharer.php?u=https://fr.hespress.com/490390-490390.html) [Partager sur Twitter](https://twitter.com/intent/tweet?url=https://fr.hespress.com/490390-490390.html) [Partager sur Linkedin]() [Partager sur Telegram](https://telegram.me/share/url?text=https://fr.hespress.com/490390-490390.html) [Partager sur WhatsApp](https://api.whatsapp.com/send?text=https://fr.hespress.com/490390-490390.html) [Copier lien](https://fr.hespress.com/490390-490390.html) [Lien imprimable](https://fr.hespress.com/490390-490390.html?print) ![Trésor : une levée timide de 850 millions de dirhams](https://f2.hespress.com/wp-content/uploads/2020/07/TRESOR-e1593793639378-900x600.jpg) [Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")samedi 3 octobre 2026 - 08:36 **Sur 5,28 milliards de dirhams proposés par les investisseurs, le Trésor n’en a retenu que 16 %. Une seule ligne a trouvé grâce à ses yeux.** Le Trésor a serré la vis lors de l’adjudication du mercredi 23 septembre. Face à une offre de 5 280 millions de dirhams, il n’a retenu que 850 millions de dirhams, soit un taux de satisfaction de 16 %, selon le Flash Adjudication de BMCE Capital Global Research, qui s’appuie sur les résultats de Bank Al-Maghrib. Seule la maturité à 52 semaines a été servie, les bons à 13 semaines et à 2 ans repartant sans le moindre dirham. La demande était pourtant au rendez-vous, mais pas aux conditions du Trésor. Ce montant est le plus faible des quatre séances de septembre et illustre la sélectivité du Trésor, qui semble privilégier le coût de sa dette plutôt que le volume levé. Le règlement des opérations est prévu le 28 septembre. ### Les 52 semaines seules servies Sur cette ligne, échéance 14 février 2028 et coupon de 2,30 %, 1 560 M MAD étaient proposés. Le Trésor en a retenu 850 M MAD, soit 54 %. Les offres s’échelonnaient de 2,32 % à 2,52 %. Le taux limite a été fixé à 2,3495 % et le taux moyen pondéré à 2,3348 %. Ce taux moyen pondéré se situe environ 8 points de base au-dessus du taux de 2,255 % affiché par la courbe primaire pour cette maturité. Le 52 semaines est la seule ligne à avoir séduit le Trésor. ### Le 2 ans écarté Aucune offre n’a été retenue sur le 2 ans (échéance 13 novembre 2028, coupon de 2,45 %), pour 2 540 M MAD proposés. Les investisseurs demandaient entre 2,5768 % et 2,7626 %, nettement au-dessus du taux de la courbe primaire, à 2,445 %. L’écart entre les offres et la référence atteint ainsi entre 13 et 32 points de base, un niveau que le Trésor n’a pas retenu. Sur les 13 semaines, 1 180 M MAD ont été proposés à des taux de 2,14 % à 2,25 %, sans suite. ### Une courbe presque immobile D’après le Flash Adjudication, le taux du 52 semaines s’établit à 2,255 %, contre 2,241 % une semaine plus tôt (+1,4 point de base), et cumule +5,3 points de base depuis janvier. Les autres maturités n’ont pas bougé sur la semaine. Depuis le début de l’année, la hausse se concentre sur le 5 ans (+26,4 points de base, à 2,938 %) et le 10 ans (+17,4, à 2,939 %), tandis que le 2 ans recule de 4,8 points, à 2,445 %. ### Septembre : 8,5 milliards levés Sur le mois, le Trésor a levé 8 465 M MAD en quatre séances, contre un besoin maximal annoncé de 11 000 M MAD, soit environ 77 % de l’enveloppe. Il reste 2 535 M MAD à lever. Les tombées de septembre atteignent 6 983,10 M MAD de capital, pour une ligne à 2 ans, plus 1 296,48 M MAD de coupons. Le montant levé en septembre couvre ainsi les tombées de capital, avec un excédent d’environ 1,5 milliard de dirhams. ### Depuis janvier, 32 % des offres retenues Depuis le début de l’année, selon le même document, les investisseurs ont demandé 235,2 milliards de dirhams sur le primaire, et 75,9 milliards ont été adjugés. Le taux de satisfaction global ressort ainsi à 32 %. Le 5 ans est le mieux servi (61 %), devant le 52 semaines (39 %) et le 2 ans (29 %). Le 10 ans plafonne à 12 %, tandis que les 13 semaines, 15, 20 et 30 ans n’ont rien obtenu. Sur les 13 semaines, 16,8 milliards de dirhams ont pourtant été demandés depuis janvier. [Adjudication](https://fr.hespress.com/tag/adjudication) [Trésor](https://fr.hespress.com/tag/tresor) [Suivez les dernières actualités de Hespress sur WhatsApp](https://hes.press/FR) ## Ajoutez votre commentaire ### Nom \* E-mail \* Commentaire \* Conditions de publication : Les commentaires ne doivent pas être à caractère diffamatoire ou dénigrant à l'égard de l'auteur, des personnes, des sacralités, des religions ou de Dieu. 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