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title: "Dette publique : le Maroc reste au-dessus de ses pairs, Fitch maintient BB+"
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[Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")dimanche 20 septembre 2026 - 12:34

**Fitch Ratings maintient la note souveraine du Maroc à « BB+ », avec une perspective stable, tout en pointant un niveau d’endettement appelé à rester supérieur à celui des pays de même catégorie. L’agence relève toutefois plusieurs amortisseurs qui continuent de soutenir le profil de crédit du Royaume.**

Le ratio d’endettement de l’État marocain devrait rester nettement supérieur à la médiane des pays de la catégorie « BB » dans les prochaines années. Fitch Ratings table sur une dette à 67% du PIB en 2028, contre 51% pour la médiane de cette catégorie. L’agence maintient néanmoins la note souveraine du Royaume à « BB+ », avec une perspective stable, en mettant en avant la structure de la dette, les réserves extérieures et la solidité du cadre macroéconomique.

L’écart est l’un des principaux enseignements de la dernière évaluation de Fitch. Alors que la dette de l’État marocain devrait rester quasiment stable autour de 67% du PIB à l’horizon 2028, elle demeure ainsi sensiblement supérieure au niveau médian observé parmi les pays de la catégorie « BB ». Pour l’agence, cette différence ne se traduit toutefois pas mécaniquement par une détérioration du profil souverain.

**Une structure de dette favorable**

Fitch met notamment en avant la composition de la dette marocaine. Les maturités relativement longues, la part élevée des instruments à taux fixe et le recours significatif aux financements extérieurs concessionnels contribuent à limiter les risques liés au refinancement et aux fluctuations de change.

Ce profil constitue l’un des éléments qui permettent à Fitch de qualifier la structure de la dette du Maroc de « relativement favorable », malgré un niveau d’endettement supérieur à celui de ses pairs de notation.

L’environnement extérieur apporte également un amortisseur. Les réserves internationales ont atteint 48 milliards de dollars à fin 2025 et Fitch prévoit leur progression au cours des prochaines années, soutenue notamment par les recettes d’exportation et la reprise des flux nets d’investissements directs étrangers. Sur 2026-2028, les réserves devraient représenter en moyenne 5,1 mois de paiements extérieurs courants, contre 4,9 mois pour la médiane « BB ».

À cela s’ajoute la deuxième ligne de crédit modulable de deux ans accordée par le FMI en avril 2026, pour environ 4,5 milliards de dollars, qui constitue selon Fitch un filet de sécurité supplémentaire face aux chocs extérieurs.

**Un déficit attendu à 4% du PIB en 2026**

Le maintien de la note intervient alors que les finances publiques devraient connaître une dégradation temporaire cette année. Fitch prévoit un déficit budgétaire de 4% du PIB en 2026, après 3,5% en 2025.

L’agence relie cette détérioration principalement aux dépenses supplémentaires induites par la crise du détroit d’Ormuz et la hausse des prix de l’énergie. Le renchérissement énergétique pèse notamment sur la compensation du gaz butane, le soutien aux opérateurs de transport ainsi que les transferts destinés à l’Office national de l’électricité et de l’eau potable.

Fitch considère cependant cette pression comme temporaire. Elle prévoit un déficit budgétaire moyen de 3,4% du PIB en 2027-2028, à mesure que les dépenses liées au choc énergétique diminueraient et que les prix de l’énergie se normaliseraient.

Les recettes fiscales devraient, elles, rester globalement stables, après les progrès enregistrés grâce aux réformes, à l’amélioration du respect des obligations fiscales et au renforcement du recouvrement.

**Le facteur 2030 sous surveillance**

L’autre élément à surveiller concerne l’investissement. Fitch prévoit que les dépenses d’investissement inscrites au budget resteront élevées, à environ 7,5% du PIB en moyenne, dans la perspective de la Coupe du monde 2030.

Une part importante des investissements en infrastructures devrait toutefois être portée par les entreprises publiques, les partenariats public-privé et d’autres entités opérant hors du budget de l’État.

Cette configuration réduit, à court terme, la pression directement visible sur les comptes budgétaires, mais Fitch souligne plusieurs risques potentiels pour les finances publiques : dépassements de coûts, besoin d’un soutien accru de l’État ou accumulation de passifs éventuels susceptibles, à terme, de revenir sur le bilan souverain.

Fitch prévoit parallèlement un ralentissement de la croissance réelle à 4% en 2026, contre 4,9% en 2025, avant une moyenne de 4,2% en 2027-2028. Le choc énergétique et l’affaiblissement de la demande européenne devraient peser sur l’activité cette année, même si une bonne campagne agricole et la poursuite des investissements dans les infrastructures, l’industrie et le tourisme devraient amortir cet effet.

Pour Fitch, les principaux facteurs susceptibles d’entraîner une dégradation de la note restent une hausse importante du ratio dette/PIB, notamment en cas de déficits plus élevés ou de matérialisation de passifs éventuels, un affaiblissement des perspectives de croissance ou une montée des vulnérabilités extérieures.

À l’inverse, une baisse durable de la dette publique rapportée au PIB et une amélioration des perspectives de croissance à moyen terme figurent parmi les facteurs susceptibles de soutenir une amélioration du profil de crédit du Maroc.

[Dette publique](https://fr.hespress.com/tag/dette-publique) [Fitch Ratings](https://fr.hespress.com/tag/fitch-ratings) [Maroc](https://fr.hespress.com/tag/maroc) [Note souveraine](https://fr.hespress.com/tag/note-souveraine)

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