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![Bourse de Casablanca : Pourquoi le MASI pique du nez ?](https://f2.hespress.com/wp-content/uploads/2025/01/BOURSE_MASI.jpg)

[Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")mardi 1 septembre 2026 - 09:45

**La dernière note de la DEPF dresse un constat saisissant : alors que les indicateurs macroéconomiques et les exportations industrielles virent au vert, le marché boursier enchaîne les contre-performances. Retour sur les chiffres clés d’une trajectoire à deux vitesses.**

Les chiffres de l’économie réelle, à l’été 2026, ne manquent pas d’arguments positifs : valeur ajoutée agricole en hausse de 18,4% au premier trimestre, arrivées touristiques en progression de 6% à 9,4 millions de visiteurs, exportations automobiles en hausse de 17,4% et déficit budgétaire allégé de 7,7% à fin juillet. Le secteur touristique confirme sa dynamique, avec des nuitées en hausse de 9% et des recettes voyages en progression de 15,9%, à 64,9 milliards de dirhams, à fin juin 2026. Pourtant, selon la dernière Note de conjoncture de la Direction des Etudes et des Prévisions Financières (DEPF), la Bourse de Casablanca a clôturé le mois de juillet 2026 sur un deuxième repli mensuel consécutif, avec un indice MASI en baisse de 2,1% et un MASI 20 en recul de 1,5% par rapport à juin. Ce décrochage financier, qui s’inscrit en rupture avec la trajectoire de l’économie réelle, dessine un paradoxe que la note de conjoncture documente sans totalement l’expliquer.

**Une contre-performance qui se creuse depuis décembre**

Le repli boursier ne se limite pas au seul mois de juillet. Depuis fin décembre 2025, le MASI affiche une contre-performance de 5,3% et le MASI 20 de 11,3%, contre respectivement 3,3% et 10% un mois plus tôt — la dégradation s’accélère donc plutôt qu’elle ne se stabilise. Sur les 24 secteurs cotés à la Bourse de Casablanca, 17 ont enregistré des performances négatives en juillet, notamment l’agroalimentaire (-10,2%), les holdings (-10,1%) et la chimie (-6,5%). Les trois premières capitalisations sectorielles n’ont pas été épargnées : les banques ont reculé de 1,7%, les mines de 2,5% et le BTP de 1,7%. Seuls quelques secteurs ont tiré leur épingle du jeu, à l’image du transport (+4,8%), des sociétés de placement immobilier (+3,8%), des ingénieries et biens d’équipement industriel (+2,5%) et de Maroc Telecom (+0,8%).

La capitalisation boursière globale a suivi cette tendance baissière, reculant de 1,2% par rapport à fin juin 2026 pour s’établir à 1.030,6 milliards de dirhams, ramenant sa performance depuis fin décembre 2025 à -1%. Le volume global des transactions, sur les sept premiers mois de 2026, a chuté de 36,5% en glissement annuel, pour se situer à 58 milliards de dirhams, dont 86,1% réalisés sur le seul marché central. Ce repli des volumes intervient malgré un événement notable du mois de juillet : l’introduction en Bourse de T2S Group Holding, groupe spécialisé dans le secteur de la santé, pour un montant global de 1,1 milliard de dirhams, qui a représenté à elle seule 13,2% du volume des transactions du mois.

**Le poids spécifique du secteur minier**

Ce repli boursier intervient alors que certains secteurs stratégiques traversent des difficultés sectorielles bien identifiées. La production de phosphate brut a reculé de 17,4% à fin juin 2026, et les exportations de phosphates et dérivés ont diminué de 2,3% sur la même période, pour s’établir à 45,4 milliards de dirhams, une contraction qui pèse mécaniquement sur l’indice sectoriel des mines, deuxième capitalisation de la cote casablancaise avec 173,6 milliards de dirhams à fin juillet. À l’inverse, les indicateurs les plus dynamiques de l’économie réelle ( tourisme, automobile, aéronautique ) ne pèsent que marginalement dans la composition boursière, ce qui explique en partie la déconnexion observée entre la vigueur de certains pans de l’économie et la tendance baissière des indices.

Cette prudence des investisseurs se retrouve également sur le marché de la dette souveraine : au terme des sept premiers mois de 2026, les levées brutes du Trésor sur le marché des adjudications se sont repliées de 19,3% en glissement annuel, pour s’établir à 70,8 milliards de dirhams, avec un recul marqué de la souscription sur les maturités longues (-90,3%), signe d’un appétit plus mesuré pour le risque à long terme dans l’environnement financier actuel.

[Bourse](https://fr.hespress.com/tag/bourse) [DEPF](https://fr.hespress.com/tag/depf) [Maroc](https://fr.hespress.com/tag/maroc) [Masi](https://fr.hespress.com/tag/masi)

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