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[Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")lundi 2 février 2026 - 00:34

**La dynamique bénéficiaire des grandes valeurs cotées s’inscrit dans une trajectoire plus favorable qu’anticipé. La croissance attendue pour 2025 et 2026 a été revue à la hausse, portée par l’amélioration des marges et une contribution sectorielle plus équilibrée.**

La croissance bénéficiaire enregistrée en 2024 par les grandes valeurs cotées ressort à +17,8%, un niveau en ligne avec les anticipations initiales. Sur cette base, Attijari Global Research a procédé à une révision à la hausse de ses prévisions pour les exercices 2025 et 2026. Initialement estimée à +9,5%, la croissance attendue en 2025E est désormais projetée à +12,4%, tandis que celle de 2026E est évaluée à +10,2%. Pour AGR, ces ajustements traduisent la solidité de la trajectoire haussière des bénéfices des sociétés cotées.

L’analyse des perspectives met en évidence une croissance des résultats plus rapide que celle du chiffre d’affaires sur la période 2024-2026E. Cette configuration s’explique principalement par l’amélioration progressive des marges, reflétant une meilleure efficacité opérationnelle et une capacité accrue des entreprises à transformer la croissance de l’activité en rentabilité. AGR souligne à ce titre la soutenabilité de la tendance haussière du niveau d’activité des sociétés cotées, qui constitue un socle pour la progression attendue des bénéfices.

La structure de la croissance bénéficiaire évolue également sur le plan sectoriel. Alors que le secteur bancaire concentrait 74% de la croissance des profits en 2024, sa contribution devrait être ramenée à 46% sur la période 2025E-2026E. Cette évolution s’explique par une décélération attendue du rythme de croissance des banques, combinée à la montée en puissance d’autres secteurs de la cote, notamment les Mines, le Ciment, le BTP, les activités portuaires et la Santé.

Le secteur minier occupe une place centrale dans les projections à l’horizon 2026E. Il est présenté par AGR comme entrant dans une phase de superprofits, portée par l’envolée des cours des métaux. Les bénéfices du secteur afficheraient un taux de croissance annuel moyen de +55% entre 2024 et 2026E, passant de 0,8 MMDH à 1,9 MMDH sur la période.

Parallèlement, plusieurs secteurs combinent croissance des résultats et amélioration des marges. Les banques enregistreraient une progression de marge de +2,2 points, tandis que les secteurs Port (+3,1 points), Ciment (+3,0 points), NTI (+2,7 points) et BTP (+1,3 point) afficheraient également des gains notables. Cette évolution contribue, selon AGR, à renforcer la qualité de la croissance bénéficiaire observée à l’échelle du marché.

Sur le plan de la valorisation, une amélioration du P/E récurrent est anticipée à l’horizon 2026E. Celui-ci passerait de 22,4x en 2024R à 20,3x en 2026E, soit une amélioration de 2,1 points. AGR attribue cette évolution à la soutenabilité de la croissance des bénéfices et à l’amélioration progressive de la rentabilité des sociétés cotées.

Cette amélioration globale masque toutefois de fortes disparités sectorielles. À l’horizon 2026E, le P/E des banques ressortirait à 13,0x, celui des télécoms à 15,6x, tandis que les autres secteurs cotés afficheraient un multiple nettement plus élevé, à 32,7x. Ces écarts reflètent une différenciation marquée des perspectives de croissance et de rentabilité selon les secteurs.

Enfin, l’analyse d’AGR met en avant le fait que le marché accepte généralement de payer des niveaux de valorisation plus élevés pour les valeurs offrant les meilleures perspectives de croissance. Le croisement des multiples de valorisation et des taux de croissance attendus en 2026E met en évidence des performances particulièrement élevées dans les secteurs des Mines, de la Santé, des NTI et des activités portuaires, avec des taux de croissance des bénéfices dépassant 30% et pouvant atteindre plus de 50% selon les segments.

[Bourse](https://fr.hespress.com/tag/bourse) [Croissance](https://fr.hespress.com/tag/croissance) [Valeurs cotées](https://fr.hespress.com/tag/valeurs-cotees)

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