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![Bourse : les sociétés cotées affichent une profitabilité record au premier semestre 2025](https://f2.hespress.com/wp-content/uploads/2022/04/BOURSE-e1650552419630.jpg)

[Hicham Oukerzaz](https://fr.hespress.com/author/hicham-o "Articles par Hicham Oukerzaz")dimanche 12 octobre 2025 - 20:52

**Portées par une croissance économique soutenue et un reflux de l’inflation, les entreprises cotées à la Bourse de Casablanca ont vu leurs bénéfices progresser fortement au premier semestre 2025. Selon Attijari Global Research, le secteur bancaire et les cimenteries en sont les principaux moteurs.**

Selon le dernier rapport semestriel d’Attijari Global Research (AGR), les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca ont bouclé le premier semestre 2025 sur une note globalement positive, dans un contexte marqué par une croissance économique soutenue et une inflation maîtrisée.

Sur les 73 entreprises ayant publié leurs résultats, 57 ont enregistré une hausse de leurs bénéfices, représentant 86 % de la capitalisation du marché actions marocain.

L’étude d’AGR souligne que ce dynamisme s’explique par un environnement économique favorable : une accélération de la croissance nationale à +5,2 % au premier semestre, une inflation moyenne inférieure à 1 %, et une politique monétaire toujours accommodante de Bank Al-Maghrib, axée sur le couple « investissement/croissance ». La seule ombre au tableau reste la dépréciation du dollar face au dirham, qui a pesé sur les résultats de plusieurs sociétés exportatrices.

### Une profitabilité jamais atteinte

La profitabilité du marché atteint un niveau inédit. La marge opérationnelle des sociétés cotées s’établit à 25,9 %, contre 24,2 % un an plus tôt, soit un gain de 1,7 point. AGR note que cette amélioration reflète la capacité des entreprises à maintenir la progression de leurs revenus malgré la désinflation.

Le résultat opérationnel (REX) récurrent s’élève à 43,3 milliards de dirhams (MMDH), en hausse de 14,5 %, une progression deux fois supérieure à celle du chiffre d’affaires, qui a crû de 7 % à 167,5 MMDH.

Les bénéfices récurrents du marché s’inscrivent eux aussi en hausse de 14,1 %, atteignant 24,2 MMDH, après une croissance de 21,6 % un an plus tôt. AGR relève toutefois une tendance à la normalisation, liée à un effet de base désormais élevé. En parallèle, la dépréciation du dollar de –4,4 % par rapport au dirham a généré des pertes de change pour une dizaine de sociétés, principalement exportatrices.

À l’échelle du marché, cinq entreprises affichent encore des résultats déficitaires au premier semestre : HPS, SNEP, Unimer, M2M Group et Stokvis Nord Afrique.

### Le secteur bancaire reste le principal moteur

Le rapport d’Attijari Global Research met en évidence la contribution déterminante du secteur bancaire, qui concentre à lui seul près des deux tiers de la croissance des bénéfices du marché.

La hausse agrégée du résultat net part du groupe (RNPG) des banques atteint +1,9 MMDH, tirée par la progression continue du produit net bancaire et la baisse du coût du risque, notamment chez Attijariwafa bank, dont le coût du risque a reculé de 36,8 %.

Les autres segments contribuant à cette dynamique sont le BTP, les mines, la santé et l’immobilier, qui enregistrent tous des hausses de profits à deux chiffres. À l’inverse, trois secteurs subissent une contraction de leurs résultats : l’énergie (–12 %), l’agroalimentaire (–18 %) et les nouvelles technologies de l’information (–51 %).

### Le retour en force du secteur cimentier

Autre fait marquant du semestre : le grand retour du secteur cimentier. Après une décennie d’atonie, les cimenteries marocaines amorcent un nouveau cycle de croissance. Le secteur se positionne comme deuxième contributeur à la variation des bénéfices de la cote, derrière les banques.

Les performances de LafargeHolcim Maroc et Ciments du Maroc (Cimar) illustrent cette reprise : le chiffre d’affaires du premier progresse de 12,7 %, tandis que son résultat opérationnel bondit de 19,6 %. Pour Cimar, la hausse atteint 10,2 % des revenus et 23,2 % du résultat d’exploitation, avec une marge opérationnelle qui s’améliore de près de quatre points à 37 %.

Cette embellie traduit la combinaison d’une reprise de la demande nationale, d’une meilleure gestion des coûts et d’un contexte de prix des intrants plus stable.

### Une croissance solide mais appelée à se modérer

Attijari Global Research anticipe toutefois une décélération progressive de la croissance des bénéfices à partir du second semestre, en raison d’un effet de base élevé et d’un rythme plus modéré d’expansion des revenus.

L’ensemble des indicateurs reste néanmoins orienté positivement, confirmant la solidité des fondamentaux des sociétés cotées et leur capacité d’adaptation à un environnement économique en mutation.

[Bourse](https://fr.hespress.com/tag/bourse) [Sociétés cotées](https://fr.hespress.com/tag/societes-cotees)

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